Добавить в избранное




Во имя лидерства 910

По неофициальным данным, "М.Видео" уже направила в Федеральную антимонопольную службу (ФАС) ходатайство на приобретение у чешской инвестиционно-финансовой группы PPF Group компании "Эльдорадо".

Как сообщают СМИ со ссылкой на источники в ФАС, ходатайство было подано в среду, и сейчас у антимонопольной службы есть месяц на его рассмотрение. Если сделка состоится, она может сделаться крупнейшей на российском рынке бытовой электроники. Представители "М.Видео" подтвердили, что фирма рассматривает различные варианты консолидации конкурента, чтобы остановить свой выбор наилучший метод достижения роста акционерной стоимости компании. Ранее агент "М.Видео" Антон Пантелеев заявлял, что консолидация инициирована с целью усилить акционерную цена компании.

Доля "Эльдорадо" на рынке бытовой техники в России оценивается в 8,6% ("М.Видео" - 12%), напоминает управляющий активами TNO Capital Александра Лозовая. Группа входит в первую пятерку ритейлеров бытовой техники и электроники в Европе и в первую десятку в мире. В России "Эльдорадо" является крупнейшей сетью продаж бытовой техники по количеству торговых точек - у нее 396 собственных гипермаркетов и приблизительно 300 торговых точек, работающих по франчайзингу. Выручка "Эльдорадо" в 2012 году составила 112 млрд рублей (+15% г/г). Исходя из рентабельности продаж компании за 2011 год, которая составила возле 6%, польза за 2012 год разрешается дать оценку в 6-7 млрд рублей, а стоимость всей компании - в 50-60 млрд рублей. Что же касается "М.Видео", то в 2012 году компания нарастила выручку на 19,35%, EBITDA - на 20,61%, чистую прибыль - на 22,7%, а доля рынка оценивается в 12,1%. напоминает аналитик "Инвесткафе" Дарья Пичугина. Рентабельность компании осталась на прежнем уровне, в то час как в целом по рынку она немного сокращается. Ещё повышение выручки "М.Видео" оказалось выше роста рынка в целом (порядка 10%). И покупка "Эльдорадо" позволит сети больше чем удвоить цифра магазинов.

Оценить риски слияния сложно, так как нет детальной информации по "Эльдорадо", говорит эксперт. Если компания не обременена долгами и другими обязательствами, то рисков на практике нет. "М.Видео" целиком может разрешить себе покупку благодаря устойчивому финансовому положению: на данный миг на балансе компании нет заемных средств. По прогнозам Пичугиной, по итогам 2013 года компания сможет выказать подъем выручки не менее 18%, при этом рентабельность компании за счет более эффективного управления расходами на самом деле будет на уровне 5,9-6%. И если приобретение "Эльдорадо" состоится, результат от него мы, скорее всего, увидим только в следующем году.

Данная сделка так давнехонько обсуждается рынком, что уже успела отыграться и в ценах акций "М.Видео", и в расчетах раскладки сил в российском ритейле, говорит, в свою очередь, шеф аналитического департамента Московского фондового центра Елена Чернолецкая. И все-таки остается строй моментов, которые в то время как сложно понять, но которые будут сказываться на динамике развития уже объединенной компании и рынка в целом.

Во-первых, до сих неизвестна стоимость покупки "Эльдорадо". "М.Видео" ориентируется на собственную публичную стоимость, но, по примерным оценкам, компании все-таки очень расходятся по уровню рентабельности и эффективности. "Эльдорадо" в последние годы была вынуждена покинуть со столичного рынка, причиной этого стала ужесточившаяся конкуренция (в том числе и со стороны "М.Видео") вслед за тем кризиса 2008 года, а кроме того серьезная долговая нагрузка, не позволяющая справляться с обслуживанием торговых площадей в московском регионе.

Причем, несмотря на проводимую реструктуризацию, проблемы долгов сохраняются, что и приводит к закрытию площадей "Эльдорадо" уже и в более "дешевых" регионах.

Очевидно, что "М.Видео", приобретая таковый актив, будет вынуждена схватить на себя и обслуживание долговых обязательств. В связи с этим русский ритейл будет проверять определенные колебания: появляется свежий немалый игрок, несущий на себе повышенные риски. Вероятно, продолжится закрытие торговых точек, помимо того, ухудшится рентабельность "М.Видео", а значит, компания будет вынуждена замедлить темпы развития. И тут надобно будет участливо следить за конкурентной борьбой других участников рынка: не получится ли так, что сделка "М.Видео"-"Эльдорадо" станет толчком к смене сил в секторе, и не в пользу новой объединенной компании.

Действительно, объединение двух крупнейших продавцов бытовой техники в краткосрочной перспективе может привести к снижению рентабельности объединенной компании из-за роста расходов на слияние и реорганизацию, считает Александра Лозовая. При всем при том в более долгосрочной перспективе, по мнению эксперта, это способно соорудить ее лидером рынка России и одним из крупнейших игроков в мировом масштабе. С учетом роста доступности банковских кредитов населению и сравнительно стабильных прогнозов по экономическому развитию на ближайшие годы разрешено ждать хорошего спроса на товары длительного пользования со стороны российских домохозяйств.

При этом консолидация таких крупных ритейлеров бытовой техники не должна сказаться на конкурентной способности остальных игроков сектора, указывает аналитик инвестиционной компании "Трейд-портал" Алексей Маликов. Совокупная доля в случае объединения не должна превысить 15-20%. Сложности же как правило начинаются, если ФАС в процессе детального рассмотрения обнаруживает 35-процентный порог этого показателя. Слабые места в этой истории могут представить региональные рынки - если ритейлеры по доминированию ведомство устроят, то проблем в положительном ответе на ходатайство "М.Видео" быть не должно. Иной вопрос, а нужно ли это основному владельцу сети "Эльдорадо" - одному из самых богатых чехов Петру Келльнеру, тот, что в кризисный для России 2009 год, будучи одним из акционеров PPF Group, приобрел 100% теряющего "высоту" "Эльдорадо" у Игоря Яковлева. В разгар кризиса "Эльдорадо" взяла в должок у PPF Group рядом 500 млн долларов. Гарантом и выступил 100-процентный пакетик компании, который на тот момент был оценен только в 300 млн долларов.

Но стоит понимать, что оба ритейлера имеют схожие бизнес-модели, в 2011 году "Эльдорадо" благополучно произвела ребрендинг и улучшила свои торговые площади, также закрыла неприбыльные площадки. Сеть имеет амбициозные планы по торговле товарами сквозь интернет и наращивает число пунктов выдачи товаров. По мнению Алексея Маликова, если чехи и руководство "М.Видео" договорятся о приемлемой цене (официальной оценки не было, но "Эльдорадо" не может стоить больше "М.Видео"), сделка полностью может состояться. Львиную долю рынка бытовой техники отвоевали онлайн-магазины, и таким ритейлерам в конце концов придется объединиться, чтобы удержать количество аудитории.


Комментариев: [0] / Оставить комментарий

Keywords:

Эльдорадо, Эльдорадо благополучно, Эльдорадо последние, Эльдорадо может, Эльдорадо взяла, Эльдорадо уже, Эльдорадо Игоря, Эльдорадо ориентируется, Эльдорадо является, Эльдорадо говорит



доступность сайта